券商啟動兩融評估 傘形信托成重點
從數家券商處了解到，按照中國證券業協會的要求，券商目前已經啟動了兩融業務合規與風險評估工作。券商人士表示，本次評估，券商兩融規模總額度、傘型信托業務等被重點關注。
4月17日，證券業協會向券商下發了《關于開展融資融券業務合規與風險控制評估工作的通知》，協會表示，券商需在5月8日前上交評估報告。
某券商經紀業務部相關負責人向透露，目前公司已經啟動兩融評估工作，本次評估協會檢查較為仔細，涉及到很多內容。分析來看，本次檢查，傘型信托被重點檢查，證券業協會詳細調查了每家券商傘型信托的規模、杠桿比例、參與客戶情況等。該人士表示，之所以詳細檢查傘型信托，主要因為其杠桿比例太大，不少都做到了1：5，風險比較大。一旦市場出現暴跌，客戶虧損較大。此外，其表示，兩融門檻、客戶資格等也被檢查。
華東某券商經紀業務部人士補充表示，除了傘型信托之外，券商目前的兩融額度以及是否提高兩融規模上限等也被監管層重點關注。該人士表示，目前，兩市1.7萬億的兩融規模已經接近了券商財務理論極限，而目前不少大券商仍在不斷擴大兩融上限規模。券商擴大兩融上限規模，這導致市場兩融規模很容易超越理論極限，這種情況是監管層不愿意看到的，風險也較大。
上述券商人士表示，“具體來看海通證券（600837）、中信證券（600030）等券商兩融規模上限已經接近或者達到了其財務規定極限”。以海通證券為例，其2014年凈資本為371.1億元，目前海通證券公告表示，兩融上限提升到2500億元，這也意味著海通證券兩融上限已是其凈資本的6.74倍左右。
資料顯示，按照現行的《證券公司風險控制指標管理辦法》，券商凈資產與負債的比例不得低于20%。也就是說，券商最多可以進行5倍于凈資產的債務融資，形成6倍于凈資產的總資產。這也意味著券商如果要提升兩融上限，且滿足上述管理辦法，必須要融資擴大資本金。
某券商分析師表示，監管層此前已對券商做了詳細檢查并對部分券商做了處罰與規范，此次證券業協會對兩融的評估主要是進行后續監管與風控。經歷前兩次檢查之后，“券商該改正的都會改正，不會有重大違規事件”，所以不必對券商股過于擔憂。
多家銀行停止傘形信托配資 部分信托公司暫停新增傘形信托
作為A股市場重要杠桿資金之一的傘形信托再受限制，近日，中國證券報記者從多家信托公司了解到，本周已經有兩家股份制銀行叫停了傘形信托配資業務，其中一家還是此前的“配資大戶”。
業內人士表示，銀行暫停配資將導致依賴其作為優先級資金的所有傘形信托無法設立，而銀行資金則為目前傘形信托最大的優先級資金。實際上，受此影響，本周一些信托公司已暫停了傘形信托新增業務。
傘形信托監管升級
上周五，中國證監會表示，證券公司不得以任何形式參與場外股票配資、傘形信托等活動。這一消息很快引發市場人士的廣泛關注。這已是證監會在這輪牛市以來第二次就傘形信托作出規定。今年2月初，證監會就發文禁止證券公司通過代銷傘形信托、P2P平臺、自主開發相關融資融資服務系統等形式，為客戶與他人、客戶與客戶之間的融資融券活動提供任何便利和服務。
不過，2月份的禁令并未起到明顯的禁止作用。相關信托業務人士解釋說，傘形信托業務中，信托公司與券商僅就傘形信托的主信托簽署代銷協議，子信托并不簽署，所以文件“禁止證券公司通過代銷傘形信托”將使新開設的傘形信托銷售受到限制，但并不影響已成立的主信托下新增子信托業務。
更值得關注的是，在傘形信托這一條由劣后客戶、券商、銀行、信托構成的利益鏈中，由于后兩者屬于銀監會監管，所以更弱化了前述禁令的效果。實際上，記者了解到，2月份的禁令下發后，不光存量主傘的新增子信托業務仍在繼續，甚至新的主傘亦在不斷成立。某信托公司業務人士透露，前述規定出臺后，其新開設主傘就不與券商簽訂代銷協議，但多數劣后級客戶仍由券商“推介”。
相比2月份的規定，證監會此次可謂是加碼傘形信托監管，由禁止券商代銷上升為券商不得以任何形式參與傘形信托等活動。對于新一輪監管，華泰證券認為，禁止券商參與場外配資、傘形信托屬于預期之中，目前每日融資融券交易占市場交易金額的15%以上，加上配資、傘形信托等結構化產品，預計杠桿交易已經占到市場交易的1/4以上，高杠桿導致市場波動加大，引致監管。
當時，在一些市場人士看來，證監會這一最新監管政策效果如何，還有待觀察。
部分銀行暫停配資
然而，形勢很快發生了變化。多家信托公司相關業務人士對記者證實，作為傘形信托最為重要的優先級資金的銀行資金，本周受到不同程度的收緊。
某公司證券投資業務負責人對記者表示，某大型股份制銀行在本周已停止了傘形信托配資業務。實際上，據媒體報道，在本月初，該銀行就開始收緊傘形信托配資，不再受理1：2.5杠桿業務，杠桿比例最高1：2，對應的預警線為0.90，平倉線為0.85。相關信托業務人士表示，在這一輪牛市中，該銀行為傘形信托配資的規模在行業中相當靠前，此番叫停或與其自身風控有關。
同樣是在本周，一家上海大型股份制銀行亦被報道叫停傘形信托配資業務。4月22日，一家與之有傘形信托業務合作的信托公司人士對中國證券報記者證實了這一傳言。他說：“我們公司目前已經不能從該銀行得到配資。”
此外，值得關注的是，一家據信為傘形信托配資規模最大的股份制銀行亦收緊了相應業務。前述信托公司證券投資業務負責人透露，該銀行目前已開始“梳理”其配資的傘形信托，進行風險排查。某南方信托公司業務人士則透露，該銀行可能會在下周叫停傘形信托配資，所以他們公司已經在本周暫停了所有傘形信托業務，等待下周該銀行的具體通知。
相關業務人士認為，多家重要的傘形信托配資銀行收緊甚至叫停配資業務，對傘形信托的影響較大，將導致新增子信托因為得不到配資而不能開設。不過，如果信托公司有其他優先級資金資源，則受到的影響相對較小。中國證券報記者了解到，除了銀行理財資金，一些信托公司亦在用自有資金為傘形信托配資。
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